PTA、甲醇期权上市，这18个问题必须了解！

12月16日，PTA、甲醇期权将在郑州商品交易所上市交易。PTA期权将与甲醇期权一起，成为我国首批上市的能源化工期权品种。

中国化纤产业是在全球具有竞争新优势的产业。作为化纤品种的“老大”，聚酯涤纶是化纤产业的重中之重。PTA就是生产聚酯产品最重要的原料，是纺织工业的基础原料之一，全球95%以上的PTA都用于生产聚酯产品。目前，我国PTA产业具有全球竞争优势，在技术工艺、装置设备、产品质量、整体规模等综合竞争力方面都处于领先水平。我国是全球最大的PTA生产国和消费国，也是全球最大的聚酯产品生产国和消费国。2018年，我国PTA有效产能达到4579万吨，产量为4080万吨，自给率达到99.8%，行业形成了逸盛石化、恒力石化、桐昆集团旗下的嘉兴石化等大型龙头。PTA期货2006年在郑商所上市，目前已是我国期货市场的“明星”品种。目前，我国有90%的PTA生产企业、贸易企业和80%的聚酯企业都在使用PTA期货规避风险。同时，我国也是全球最大的甲醇生产国和消费国，也是全球最大的甲醇进口国，有着大量的甲醇生产企业、中间贸易商、下游客户以及相关金融机构。众多甲醇产业相关机构面临着切实的风险管理需求。

PTA期权合约

甲醇期权合约

根据公告，PTA、甲醇期权交易单位分别为1手PTA和1手甲醇期货合约，最小变动价位均设置为0.5元/吨，涨跌停板幅度与标的期货合约保持一致，最后交易日（到期日）均为标的期货合约交割月份前一个月的第3个交易日，每个标的期货合约对应挂出1个平值期权合约、6个实值期权合约和6个虚值期权合约，分看涨期权和看跌期权两种类型。PTA、甲醇期权行权方式均设置为美式，期权买方可在到期日及之前任一交易日行权。

行权价格方面，PTA期权行权价格间距设置为：行权价格≤5000元/吨，行权价格间距为50元/吨；5000元/吨＜行权价格≤10000元/吨，行权价格间距为100元/吨；行权价格＞10000元/吨，行权价格间距为200元/吨。甲醇期权行权价格间距设置为：行权价格≤2500元/吨，行权价格间距为25元/吨；2500元/吨＜行权价格≤5000元/吨，行权价格间距为50元/吨；行权价格＞5000元/吨，行权价格间距为100元/吨。

手续费：PTA期权1元/手，甲醇期权0.8元/手

PTA、甲醇期权交易手续费收取标准分别为1元/手和0.8元/手，免收日内平今仓交易手续费。行权（履约）手续费收取标准与期权交易手续费相同，行权（履约）后新建期货持仓不收手续费。

PTA、甲醇期权做市商名单

根据《郑州商品交易所做市商管理办法》的相关规定，确定了PTA期权和甲醇期权做市商，具体名单如下：

PTA期权做市商：银河德睿资本管理有限公司、中信证券股份有限公司、浙江浙期实业有限公司、招商证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、申万宏源证券有限公司、华期创一成都投资有限公司、东证润和资本管理有限公司、国泰君安风险管理有限公司、金瑞前海资本管理（深圳）有限公司、华泰长城资本管理有限公司、中信中证资本管理有限公司。

甲醇期权做市商：银河德睿资本管理有限公司、中信证券股份有限公司、浙江浙期实业有限公司、招商证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、东证润和资本管理有限公司、华期创一成都投资有限公司、华泰长城资本管理有限公司、国泰君安风险管理有限公司、申万宏源证券有限公司、中信中证资本管理有限公司、金瑞前海资本管理（深圳）有限公司、浙江济海贸易发展有限公司。

常见问题解答

1、开通PTA、甲醇期权交易权限需要满足哪些条件？

根据《郑州商品交易所期货交易者适当性管理办法》，客户申请开通PTA、甲醇期权交易权限须满足以下条件：

针对已开通郑商所期权交易权限的客户，在PTA、甲醇期权或其他新品种期权上市时，不需重复进行适当性评估，即可拥有新品种期权交易权限。

针对从未开通过郑商所期权交易权限的客户，个人客户和单位客户开通期权交易权限均需满足制度规定的“三有一无”，此外，个人客户需要具备完全民事行为能力，单位客户需要具有健全的内部控制、风险管理等期货交易管理相关制度。另外，适当性制度还规定了豁免“三有”的情形：（1）符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者；（2）已开通实行适当性制度的某一品种交易权限，再通过其他开户机构开通该品种交易权限的客户；（3）近一年内具有累计不少于50个交易日境内交易场所的期货合约、期权合约或者集中清算的其他衍生品交易成交记录或者认可境外成交记录的客户；（4）做市商、特殊单位客户等交易所认可的其他交易者；（5）已具有境内商品期货交易所实行适当性制度的上市品种交易权限、已具有金融期货交易编码以及已具有境内证券交易所期权交易权限的证明材料的客户。

2、PTA、甲醇期权的交易时间是什么？

PTA、甲醇期权挂盘交易从2019年12月16日日盘开始。PTA、甲醇期权上市前一日当晚夜盘，所有品种期货和白糖、棉花期权正常交易，PTA、甲醇期权不交易。

上市首日当晚起，PTA、甲醇期权合约开展夜盘交易。根据期权与标的期货交易时间一致的原则，PTA、甲醇期权夜盘交易时间与PTA、甲醇期货相同。

3、如何确定新挂牌期权合约基准价以及如何查询基准价？

期权合约挂牌基准价根据期权价格影响因素确定。交易所参考标的物历史波动率及市场意见确定隐含波动率，然后根据利率、到期时间、行权价格、标的期货价格等，利用期权定价公式计算出期权的理论价格，作为期权合约挂牌的基准价。

期权挂牌前一个交易日结算后，交易所通过网站交易数据栏目公布挂牌基准价，并于结算数据包中发送挂牌基准价及相应波动率。

4、PTA、甲醇期权交易挂牌合约月份以及挂牌合约数量？

PTA、甲醇期权合约规定：“标的期货合约中的连续两个近月，其后月份在标的期货合约结算后持仓量达到10000手（单边）之后的第二个交易日挂牌。”

2019年12月16日挂牌交易PTA、甲醇期权合约，首日挂牌合约包括：标的月份为2003、2004、2005、2007及2009的PTA期权合约，标的月份为2003、2004、2005及2009的甲醇期权合约。以PTA、甲醇期货前一交易日结算价为基准，按行权价格间距挂出6个实值期权、1个平值期权和6个虚值期权。期权合约上市交易后，交易所根据标的物每日结算价格，确定平值期权的行权价格。实值、虚值期权合约数量小于合约载明数量的，增挂新的行权价格期权合约。

5、期权交易的交易指令有哪些以及单笔最大下单量是多少？

期权交易的交易指令包括限价指令、市价指令和套利指令（跨式、宽跨式）。限价指令的每次最大下单数量为100手，市价指令的每次最大下单量为2手。

6、期权套利指令是如何规定的以及有哪些属性？

期权套利指令定义：

（一）买入跨式套利，是指同时买入相同数量的同一标的物、同到期日、同行权价格的看涨期权和看跌期权；

（二）卖出跨式套利，是指同时卖出相同数量的同一标的物、同到期日、同行权价格的看涨期权和看跌期权；

（三）买入宽跨式套利，是指同时买入相同数量的同一标的物、同到期日、较高行权价格看涨期权和较低行权价格看跌期权；

（四）卖出宽跨式套利，是指同时卖出相同数量的同一标的物、同到期日、较高行权价格看涨期权和较低行权价格看跌期权。

集合竞价期间，交易所不接受套利指令。

期权套利指令须附加指令属性。指令属性包括立即成交剩余指令自动撤销、立即全部成交否则自动撤销等。

7、PTA、甲醇期权卖方交纳的交易保证金标准是什么？

实值、平值期权卖方交易保证金的收取标准:

期权合约结算价×标的期货合约交易单位＋标的期货合约交易保证金

虚值期权卖方交易保证金的收取标准:

期权合约结算价×标的期货合约交易单位＋Max（标的期货合约交易保证金—期权合约虚值额的一半，标的期货合约交易保证金的一半）

权利金、标的期货交易保证金分别按期权和标的期货合约结算价计算；虚值额是行权价与标的期货合约结算价差的绝对值，平值期权和实值期权的虚值额为0，Max（）表示最大值。

8、卖出跨式或宽跨式套利以及备兑期权套利交易保证金的收取标准是什么？

卖出跨式或宽跨式套利可以由指令建仓，也可以由历史持仓确认，交易保证金收取标准为卖出看涨期权与卖出看跌期权交易保证金较大者加上另一部位权利金。

备兑期权套利持仓由交易所结算时自动组合，交易保证金的收取标准为权利金与标的期货交易保证金之和。

9、PTA、甲醇期权交易的最后交易日和到期日是如何规定的？

PTA、甲醇期权合约的最后交易日是标的期货合约交割月份前一个月的第3个交易日，以及交易所规定的其他日期。PTA、甲醇期权合约的到期日与最后交易日相同。

10、PTA、甲醇期权交易采用哪种行权方式？

PTA、甲醇期权合约采用美式期权行权方式，即买方可在合约到期日及之前任一交易日的交易时间提交行权申请。非到期日买方可在交易时间提交行权申请，到期日买方可在交易时间及闭市后15:30前提交行权或放弃申请。

11、PTA、甲醇期权合约的行权价格间距是如何规定的？

PTA期权合约的行权价格间距规定如下：

行权价格≤5000元/吨，行权价格间距为50元/吨；5000元/吨＜行权价格≤10000元/吨，行权价格间距为100元/吨；行权价格＞10000元/吨，行权价格间距为200元/吨。

甲醇期权合约的行权价格间距规定如下：

行权价格≤2500元/吨，行权价格间距为25元/吨；2500元/吨＜行权价格≤5000元/吨，行权价格间距为50元/吨；行权价格＞5000元/吨，行权价格间距为100元/吨。

12、会员如何进行行权资金检查？

买方行权（包括自动行权）时，资金应当满足标的期货交易保证金要求。买方资金不足，不允许行权，会员不得接受其行权申请。到期日闭市后15:30前，相对标的物结算价有实值额但资金不足的持仓（交易所会自动行权），会员应通过交易系统进行批量放弃。

13、期权到期日未在规定时间内提交行权或放弃申请的期权持仓如何处理？

期权到期日结算时，对未在规定时间内提交行权或放弃申请的期权持仓，相对结算价有实值额的期权自动行权，其他期权自动放弃。即

（一）行权价格小于当日标的物结算价的看涨期权持仓自动行权；

（二）行权价格大于当日标的物结算价的看跌期权持仓自动行权；

（三）其他期权持仓自动放弃。

14、到期日交易所处理买方行权（放弃）申请的顺序是什么？

到期日结算时，对于买方行权申请，交易所按以下顺序处理买方到期期权持仓：

第一步，处理以指令形式提交的行权、放弃申请（客户和席位）及会员批量放弃（通过柜台系统提交）。按照提交时间顺序，从后到前处理；

第二步，处理会服提交的单笔行权、放弃申请。按照提交时间顺序，从后到前处理。累计提交的申请量超过实际持仓量的，结算时按照上述顺序和实际持仓数量处理；

第三步，对剩余持仓进行自动行权或自动放弃处理。

15、PTA、甲醇期权交易的涨跌停板是如何规定的？

（一）涨停板价格 ＝ 期权合约上一交易日结算价＋标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约涨停板的比例；

（二）跌停板价格 ＝ Max（期权合约上一交易日结算价－标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约跌停板的比例，期权合约最小变动价位）。

16、PTA、甲醇期权交易的交易手续费是如何规定的？

PTA、甲醇期权交易手续费收取标准分别为1元/手和0.8元/手，免收日内平今仓交易手续费。行权（履约）手续费收取标准与期权交易手续费相同，行权（履约）后新建期货持仓不收手续费。

17、PTA、甲醇期权的限仓是如何规定的？

非期货公司会员和客户所持有的按单边计算的某月份PTA、甲醇期权合约投机持仓限额均为30000手，投机与套利持仓之和不得超过投机持仓限额的2倍。

做市商持仓限额均为60000手。

18、PTA、甲醇期权交易实行做市商制度吗？

PTA、甲醇期权交易实行做市商制度，非期货公司会员和客户可以向做市商询价。

19、客户询价限制的规定是什么？

对同一期权合约的询价时间间隔不得小于60秒。

PTA期权合约最优买卖报价价差小于等于下表价差时，不得询价。

甲醇期权合约最优买卖报价价差小于等于下表价差时，不得询价。

七禾研究 翁建平编辑整理

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