对二甲苯期货即将上市!产品知识早知道(一)

【导语】对二甲苯(PX)是重要的聚酯生产原料,广泛应用于化纤、建筑、电子等国民经济的各个领域。8月4日,郑商所就对二甲苯期货、期权合约及相关规则公开征求意见,这一举措标志着对二甲苯期货的上市又迈进了一步,对于市场和产业链的发展都具有重要意义。


根据征求意见稿,对二甲苯期货合约交易代码为PX,交易单位为5吨/手,最小变动价位为2元/吨,每日价格波动限制为上一交易日结算价的±4%,最低交易保证金为合约价值的5%,合约月份为1-12月,最后交易日和最后交割日分别为合约月份第10个交易日和第13个交易日。其余详细信息见表1所示。



什么是对二甲苯?目前行业内的供需格局以及影响价格变动的主要因素是什么?跟随以下问题带你了解有关PX的基本知识。


(一)对二甲苯行业简介


1.对二甲苯是什么?


对二甲苯,英文名称:Paraxylene,简称:PX。是一种重要的有机化工原料,主要用于生产精对苯二甲酸(PTA),PTA再和乙二醇反应生成聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET),即聚酯。此外,PX还作为原料用于树脂、涂料、燃料及医药的生产中,广泛应用于化纤、建筑、电子等国民经济的各个领域。从生产工艺上来看,PX属于轻质芳烃,目前国内工业上一般通过芳烃联合以及二甲苯异构化工艺技术制备PX。根据卓创资讯统计,国内现存在产能装置中,94%的装置为芳烃联合生产,6%的装置为二甲苯异构化。


2.对二甲苯行业目前的供应格局如何?


近10年全球PX产能增长较为稳定,总体处于上行周期,主要集中在亚洲尤其是中国地区。2019年以来随着大量项目尤其是中国多个民营大炼化项目的投产建成,PX产能获得大幅度提升,2022年全球产能约为8015万吨。从全球PX产能装置的分布上来看,亚洲产能占比遥遥领先,占据绝对主导地位。2022年亚洲产能为6613万吨,占全球产能的比例为82.5%;亚洲内部来看,PX产能主要分布在中国、韩国、印度、日本等地区和国家。


国内来看,2022年中国PX产能约为3586万吨,约有26家生产厂商,产能较为集中,2022年中国PX的产能集中度(CR4)为66.21%。其中,民营企业所占比例最大,2022年民营、国有、合资及外资企业所占的比例分别为54%、34%、7%、4%,主要的生产厂商有浙江石化、大连恒力、盛虹炼化、中国石化、中国石油等。



3.对二甲苯行业的需求情况如何?


近五年全球对二甲苯消费量逐年提升,年均复合增长率为4.52%,至2022 年全球对二甲苯总消费量达到6515.2 万吨。从消费规模和结构来看,中国是PX的主要消费区域。以2022年的数据分析来看,中国消费占全球总消费的比例为54%,其他地区与中国的消费量相比,所占的比例均较小。


下游消费领域方面,PX的消费结构较为单一,中国市场中约有99.5%的PX用于生产PTA,仅有0.5%的产品生产DMT等产品。从下游消费结构上来看,PX作为聚酯行业的重要原料,其基本面及价格的变动对下游的影响程度较大。



4.影响对二甲苯价格的主要影响因素有哪些?


根据以往的经验,影响PX的价格的影响因素,除了其自身基本面的情况外,还需重点关注以下几个方面:


第一,原油价格对PX价格的影响。原油是PX的源头,并且在产业链上与原油的距离较近。通过历史上原油与PX的价格对比发现,两者的趋势基本相同。部分阶段涨跌幅度有一定差异,主要自身基本面影响。


第二,调油需求对PX价格的影响。由于PX的直接原料混二甲苯还可用作调油,以增加汽、柴油的辛烷值。所以当汽、柴油的需求较好、利润较高时,混二甲苯更多用作调油需求,从而用以生产PX的部分减少,导致PX的产量下降。阶段性的供应不足使得PX供不及需,产品价格走高,在2022年这种情况尤为明显。


第三,季节性检修对PX价格的影响。PX行业的供应在年内具有明显的季节性,原因为行业一般在二季度会有大范围的检修,因此供应预期下降会导致PX价格出现上涨。除以上主要因素,产业链的相关产品基本面变动也会对PX价格造成影响,例如其下游PTA的开工变动,对PX的需求形成不同程度的影响。以及整体宏观环境的变动,也会形成需求的反馈,进而影响PX的价格。


(二)期货上市的意义


从以上PX行业的基本情况可以看出,PX行业整体呈现规模较大、发展速度较快的特点,对于我国聚酯行业乃至下游纺织行业都具有重要作用,但是由于目前进口依存度仍处于30%以上的较高位置,国内的定价权有所削弱,PX价格受到原油价格及宏观环境影响变动频繁,企业的经营风险较大。


期货的上市对于行业发展具有重要意义。从产品及行业角度而言,对二甲苯期货上市后,能够为现货市场提供更透明的价格发现工具,提升行业的价格透明度。并且可以降低价格变动风险对企业盈利能力的冲击,实现企业的风险管控。同时,从产业链角度来看,作为聚酯产业链的重要源头材料,可以与其下游PTA结合更好的实现风险对冲和套利,也利好其下游聚酯产品及纺织行业的平稳运行。


(卓创资讯 张凤)

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