什么是过度投入？过度投入的原因

什么是过度投入

过度投入是指接受对企业价值而言并非最优的投入机会，尤其是净现值小于零的项目，从而降低资金配置效率的一种低效率投入决策行为。

过度投入的形成原因

(一)委托代理所带来的经营者偏离所有者财务目标，所有者财务监督不力而形成的

在两权分离的现代企业制度下，经营者追求自己的私人目标(比如闲暇、个人帝国、回避危机、高奖金)，这会偏离所有者的财务目标，所有者与经营者之间的代理冲突不可避免。例如，经理人不像他们在最佳时期付出那么多努力。Jensen认为经理人可能使用自由现金流量来实行符合其自身最大利益的负NPV项目，因为他们能从控制更多资产中获得私人利益(比如安插自己的亲属、在工程承包方选择中寻租、在物资采购中收受回扣等)。

(二)经营者对投入的未来前景过于自信而造成的盲目投入

一些经理的性格特质属于过度自信型，对宏观经济和行业前景过于乐观，在决策中好大喜功，决策民主化、程序化和科学性不够，造成“跟风型”投入泛滥。郝颖等(2005)基于行为金融视角,对我国上市企业高管人员过度自信的现实表现及其与企业投入决策的关系实行了理论解析和实证检验。研究表明:第一，在实施股权激励的上市企业中,四分之一左右的高管人员具备过度自信行为特征；第二，同适度自信行为相比,高管人员过度自信行为不仅与投入水平显著正相关,而且投入的现金流敏感性更高；第三，过度自信高管人员投入的现金流敏感性随股权融资数量的减少而上升；第四，在我国上市企业特有的股权安排和治理结构下,过度自信高管人员在企业投入决策中更有可能引发配置效率低下的过度投入行为。

(三)所有者财务考核和激励不当而带来的投入规模偏好

在我国企业的当期绩效评价和激励中，净利润的绝对数使用频率很高，这就使得一些经理为了个人效用原因投入热情高涨，项目真实报酬率是否低于股东要求的报酬率无所谓，只要其大于零就能有效增加净利润，就会增加经理的个人效用。

企业过度投入带来的危害，既浪费了股东可贵的资本，又损害了企业的价值，导致企业业绩滑坡。

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