价值投资如何止损？

价值投资如何止损？

保罗·琼斯是我最尊敬的对冲基金经理之一，照片中，墙上贴着他的座右铭，Losers average losers(傻冒才在亏损股上摊低成本)。对于趋势投资者而言，止损不止赢是短线交易的第一法则，自不必多说。那么，对于价值投资者而言，应该如何对待亏损股呢?

止损，死扛，还是越跌越买?要回答这个问题，先回顾一下卖股票的三个理由：

1、基本面恶化;

2、价格达到目标价;

3、有更好的其他投资。

换句话说，价值投资买的就是便宜的好公司，所以卖出的原因就是：

1、公司没有想象的好，

2、不再便宜;

3、还有其他更好更便宜的公司。

这三个理由均与是否亏损无关。许多人潜意识中把买入成本当作决策依据之一，常见的两种极端行为：1)成本线上，一有风吹草动就锁定收益;成本线下，打死也不卖。2)成本线上无比激进，因为赚来的钱输了不心疼;成本线下无比保守，因为本钱亏一分也肉痛。这两种极端都是人性中的“心理帐户”在作祟。

一、忘掉你的成本是成功投资的第一步

全市场除了你之外，没有人知道或关心你的买入成本，因此你的成本高低、是否亏损对股票的未来走势没有丝毫影响。保罗琼斯在判断哪些股票是Loser的时候，他并不是从自己的成本起算的，他是从股价的近期高点起算的----那才是人人都看得见的参照点。忘掉成本，也就不存在亏损股和盈利股的区别，也就不会总希望在哪里跌倒就从哪里爬起来。许多人在某个股票上亏了钱，总想从这只股票上赚回来，结果是在哪跌倒就在哪趴着，反而错过了很多其他机会。投资就是个不断比较不同股票的过程，与成本无关。熊市末期，价格已经显着低于价值了，常常吸引价值投资者买在底部的左侧，这时候止损就容易倒在黎明前的黑暗里了。然而，不止损，就有潜在的Ruin Risk(毁灭性风险)的问题，不可不慎。

所以，不止损是有很严格的前提条件的：

1、必须是避开了各种价值陷阱;

2、所买的股票有足够安全边际;

3、所承担的只是价格波动的风险而非本金永久性丧失的风险。

看到这里，相信您已经了解价值投资如何止损？了。

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