如何建立投资风险防范体系

在一般人眼中想获得高收益就必须承担高风险，股市是一个永远充满风险的地方。事实情况是这样吗，对于单个股票而言，风险的确是无处不在的，你既可能遭遇康美式财务造假，也可能偶逢新城式飞来横祸，更可能碰到阿胶式白马褪色，踩雷几乎是每个投资者注定无法彻底规避的事情。

然而这并不意味着股市中的风险是无法回避的，只要具备少许的资产管理常识，通过构筑自己的风险防范体系，完全可以将风险隐患降低至可接收范围，实现低风险、高收益。

一、分散投资从而分散风险

分散还是集中，从投资理念上讲是存在矛盾的。尽管费雪、巴菲特、芒格等前辈投资大师们都倡导在深入研究的基础上进行集中投资，但就我个人的理解，普通投资者在资本市场中是弱小的，分散投资才是最适合我们的。我们必须承认人与人之间能力是有差距的，普通投资者不可能拥有像巴菲特一样的商业洞悉力，即便你自认为的深入研究，也可能存在着巨大的漏洞，很多散户甚至没有什么能力圈可言，所谓的研究也只是雾里看花，那么不把鸡蛋放在同一个篮子里显然是我们最好的选择。2014年至今，我个人的持仓从未少于过10只股票，当前则仓位不等的持有17只股票。

二、设计持仓结构

光分散仍然是不够的，毫无规律或者重复的分散投资，有时候不但起不到分散风险的作用，还可能在某一板块受到集体性利空打击时，让损失更加放大。一个好的投资组合应该搭配不同的行业，最好还是相互关联度低的行业，就拿我个人的持仓来说，主要由五个板块组成。

Part1、金融类

如果你留心过股神巴菲特的持仓，你会发现金融和消费是股神投资的基石，占据了最大的持仓比率，如果你想效仿股神，自然不能忽视金融这个准入门槛高，又没有天花板的行业。在我国，投资金融行业还有一大优势，就是国家为防范系统性金融风险，对金融行业的监管严苛程度远胜于其他行业，这就意味着监管层为你把好了第一道排雷关卡。金融行业按赛道优越性排列的话，首推保险业，其次银行业，当前我持有的主要金融类个股有中国平安、平安银行、兴业银行。

Part2、消费类

股神巴菲特另一大投资基石消费行业，尤其应引起普通投资者的重视，因为这是一个容易产生长牛股的地方，并且具有业务简单，便于观察的特点，是普通投资者最容易学习、理解的一个行业大类。消费行业的产品和服务直接面对终端消费者，我们往往在日常生活中对其有所接触，很容易通过观察和体验来感知公司的优劣，细心的投资者甚至可以领先一步体会到水温的变化，对可能出现的业绩雷做出预先判断。我建议普通投资者应重点在大消费类中挖掘金矿，这里是一个可以捡一辈子钱的领域，当前我所持有的主要消费类个股有顺鑫农业、海尔智家、宋城演艺。

Part3、公用事业类

在众多行业中，公用事业领域不太容易获得超额收益，也许算不上一个好的行业，但由于其具备业务简单好理解，社会需求广泛，国有垄断企业占比高等特点，往往具有不错的防御属性。我认为在一个攻守兼备的投资组合中，应当适当配置一定比例的公用事业类个股，增强熊市中的扛跌能力。当前我所持有的公用事业类个股主要有国投电力、瀚蓝环境。

Part4、医药类

医药行业是财务暴雷重灾区，非专业人员对其业务很难做到深入理解和研究，存在不小的投资难度。但是，医药及相关行业是最典型的弱周期行业，伴随着健康观念的加强和人口老龄化的来临，未来医药及相关行业的增长速度大概率远超越GDP的增长速度，使人又难以彻底放弃这样的好赛道。由于目前没有医药类场内指数基金可以替代，我对非医药专业领域投资者的建议仍然是，适当仓位分散投入。我目前小仓位配置医药行业，持有科伦药业、信立泰、鱼跃医疗三只医药类个股，三股合起来的仓位控制在10%以内，算是保持一种谨慎心态吧。

Part5、港股通

严格的说这个板块不能和前面的行业板块并列，港股通的很多标的应该分属于各行各业，不能笼统归类。单独列出只是因为我个人开通港股通目的，一是无法舍弃腾讯这类仅在港股上市的优秀公司，二是无法忽视AH同时上市，H股相对A股折价的机会。当前我所持有的港股通品种有腾讯控股、比亚迪股份，算是对整体投资组合的多元化补充。

除了上述五大类外，我还零散的持有一些其他行业股票，由于仓位较小，所以也就不单独阐述了。

三、坚持打新无风险获利

打新收益是A股的独特红利，每个投资者都应该尽可能的争取这种无风险获利机会，为资金账户年收益率的提升贡献正面作用，逢新必打是一种必须要有的态度。千万不要因为中签率低，而轻视打新的重要意义，就拿我自己为例，这些年打新的收益基本上可以抵消踩雷造成的亏损，既然未来继续踩雷是不可避免的，那么更多的收益则是我们抵御未来风险的缓冲垫。

四、选股的注意事项

做好组合规划，选好行业。那么接下来的就是选择个股，选择个股总的原则是远离黑五类，拥抱绩优白马股。当然今日之白马，并不意味着明日继续是白马，所以一些必要的注意事项还是要有的。

Part1、市盈率、市净率、股息率指标值得参考

大多数踩雷情况下，低估值个股会比高估值个股的安全系数更高一些，戴维斯双击不容易遇到，双杀可是时常都有，因此估值问题是不得不考虑的。市盈率、市净率、股息率这些传统估值指标并不是万能的，我们不可以过度依赖这些指标，但也不可以完全无视这些指标。很多时候市场先生的非理想表现，会带来一些一眼定胖瘦的情况，这时传统估值指标完全可以派上用场，一个明显的低估机会值得把握，同时一个高的离谱的估值，我们也应该注意回避。

Part2、轻资产、低资本支出是首选

轻资产、低资本支出公司更容易提升股东价值，往往是一门好生意，其财务报表多半具备简单、干净的特点，是一个理想的掘金场所。当然，我的意思并不是重资产、高资本支出的公司就一定不是好生意，只是认为我们的持仓组合应该尽可能多的配置一些轻资产、低资本支出，报表简单干净的公司。

Part4、现金流至关重要

现金流的重要性再怎么强调都不为过，今年暴雷的个股里面康美、大族、分众，几乎各个长期经营现金流都不好，我个人踩雷的东阿阿胶、碧水源也同样是经营现金流不佳。我们对非金融行业的现金流的要求应该更加严格，经营现金流净额要能够覆盖净利润，即便偶尔年份略差一点，十年累计总经营现金流净额必须能够覆盖十年累计净利润，假如你不得已非要选择现金流稍差的股票，那么也切不可把这种股票作为重仓。虽然现金流并不是绝对的，这样要求可能会让你丧失一些机会，但为了大大降低踩雷机率显然是值得的。

Part5、有息负债低当然是理想状况

这一项也是专门针对非金融行业的，这里要求的是有息负债低，而不是负债低，因为有些行业无息负债是占用上下游的资金为己所用，是一种竞争力的表现，有益无害。有息负债高，往往企业的利息负担重，一旦遇到困难，很容易成为压死骆驼的最后一根稻草，因此有息负债越低越好，有息负债为零当然是最理想的情况。

Part6、适当参照技术图形

技术分析是用来观察市场的，之前我专门写过一篇《技术分析对价值投资的意义》对次有过阐述。我的观点是当优质个股的估值让你模拟两可、拿捏不住的时候，技术分析可以提示你是否应该买入，帮你锁定一个买入价格。当你感觉公司经营出现恶化时，技术图形也同样会相应的有所反应。技术分析不是用来预测市场的，但观察它的走势通常会对我们有所启发。

五、定期体检

公司的经营发展是动态的，不可能一尘不变，经常也会出现盛极而衰的情况，当然更多的可能是之前买入逻辑本身就有问题。因此，对组合持仓股票定期体检是必不可少的，这个体检不可太过频繁，我建议半年或者一年一次，我们既要对持仓个股保持耐心，也要做到时刻保持敏锐嗅觉。当你作出调仓决策时，不应以亏损或者盈利作为评判标准，而应以当初的买入逻辑是否有变化，或者是否又出现了更佳的投资标的为标准。坚持拔出杂草，浇灌鲜花，让利润飞奔

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