剥离计划：雅虎的阳谋 阿里的坑

文/未来已来

雅虎公司宣布了一项免税剥离其所持阿里巴巴15%股权的计划，将股权分拆给一家名为Spinco的新成立的、独立注册的投资公司，剥离计划预计将于2015年第四季度完成。

时间点突然，但其实是雅虎蓄意已久的阳谋

剥离计划，尤其是如此偶然或突然的宣布，让不少投资者和分析师颇感意外。但事实上，对于雅虎来说，是蓄谋已久的，尤其是在股东和高管层面。

雅虎股东认为，将雅虎所持阿里巴巴股份分拆出来，价值会更高，主要原因在于剥离阿里巴巴股份不适用于出售股份需缴纳的35%税率，雅虎股东将从这一蓄谋已久的计划中明显受益。因为新公司将不会将这笔钱用于投资，而将分配给股东。

为此，雅虎已经潜心准备了两年。雅虎CEO玛丽莎·梅耶尔曾公开表示，过去的两年，雅虎公司一直在准备剥离计划，设计了各种可行的方案，其中很多方案未对分析师和媒体披露。更夸张的是，针对每一种交易都有很多不同的选择和排列，都逐一推演，以实现最终选择最符合股东利益的结果。

剥离计划，烫手的山芋

看起来，股东应该满意的剥离计划，但对于现任CEO玛丽莎·梅耶尔来说，其实是烫手的山芋。

一方面，资产剥离计划虽然将为雅虎带来税务优惠，并使公司得以进一步简化业务结构，但也将让玛丽莎·梅耶尔面临强化核心媒体和广告业务变现的压力。未来，投资者将更为关注公司的核心业务，但核心业务的业绩却不容乐观。

根据雅虎最新发布的，截至去年12月31日的2014财年第四季度及全年财报显示，基于美国通用会计准则(GAAP)，雅虎第四季度营收为12.53亿美元，比上年同期的12.66亿美元下滑1%；净利润为1.66亿美元，比上年同期的3.48亿美元下滑52%。

对于业绩的不振，即使剥离了阿里股份，玛丽莎·梅耶尔来说也很难扭转。

但另一方面，股东层面又会不断的给玛丽莎·梅耶尔施压，要求将阿里的股份剥离，以此实现股东利益的最大化，同时也为部分股东未来和阿里的股权交易铺平道路。同时剥离了阿里股份之后，对于雅虎来说更灵活，进可以继续经营，需求突破；退可以将雅虎卖掉或合并，毕竟剥离阿里股份之后，新雅虎的价格回落到100亿美元之内，相比剥离之前的天价，100亿以内的价格让很多交易成为可能。诸如传闻已久的，华尔街也在极力促成的，和Aol（美国在线）的合并就增大了可能性。当然，剥离了阿里的股份，轻装上阵之后的雅虎还有很多潜在的其他买家或者合并目标。

看起来，一切都挺美的，尤其是对股东们。但是对于CEO玛丽莎·梅耶尔来说，就是烫手的山芋了，因为再往后，如果雅虎仍旧业绩不振，那玛丽莎·梅耶尔可能就没有然后了，被股东们扫地出门，找替代者就会提上议事日程了。

雅虎的复兴计划，留给梅耶尔的时间不多了

玛丽莎·梅耶尔采取的复兴计划，现在看来其实很有“互联网思维”，够直接、够简单、够粗暴，直白点儿讲，就是买买买！

自玛丽莎·梅耶尔2012年上任一来，不完全统计雅虎已经收购了近50家公司。其中不乏亮点，比如收购了Tumblr、Flick、Delicious等明星公司，但大部分还都是些初创企业，而绝大多数都在被雅虎收购后关停了业务或者就此消失，喜剧和悲剧交加。

玛丽莎·梅耶尔瞄准了移动化和社交领域，通过资本换时间计划，用收购来追回先前雅虎错过了太多的技术更新和创新的时机，也通过资本收购网罗了大量创业团队的优秀人才，至于后续有没有留住人才，就是后话了。

但可惜的是，玛丽莎·梅耶尔似乎是在错误的时间点做正确的事。

时间点晚了半拍，加之雅虎的顽疾，创新能力有所不足，能否单纯的通过收购解决目前的困境还很难说，但雅虎的复兴计划，留给玛丽莎·梅耶尔的时间不多了。

至少从目前来看，在玛丽莎·梅耶尔执掌雅虎期间，确没有什么拿得出手的成绩。Flicker在移动社交领域被Instagram彻底打败，Tumblr在被收购后也是不温不火，并没有按照原有的设想发展，而之前的多笔收购也并没有为雅虎在移动社交上的发展带来什么帮助。

转型社交，对玛丽莎·梅耶尔来说，似乎不可能有惊喜了，只能看广告领域的突破了。

雅虎在2013年7月收购了移动广告创业公司Admovate，之后收购的社交媒体和移动端广告设计与发布平台Bread，以及2014年出手的移动分析和广告平台公司Flurry，广告创业公司Luminate，视频广告公司Brightroll等等，使得雅虎成为全美最大的视频广告平台。

视频广告和移动广告业务已经成为了雅虎转型战略的核心。广告业务是玛丽莎·梅耶尔给雅虎带来的最大惊喜和未来可期了。

但显然，股东们对如今的雅虎不够满意。对玛丽莎·梅耶尔上台以来的复兴计划也不够满意，才导致与股东和高管的分歧，最终不得不分拆出阿里股份，而且让高管团队分心在剥离阿里股份上消耗了太多的时间和精力。

阿里股份剥离之后，玛丽莎·梅耶尔所面临的营收压力巨大，是时候考验其前期的复兴计划和布局的变现能力了。可惜，留给玛丽莎·梅耶尔的时间不多了，必须在短时间内交出让股东和资本市场满意的答卷。

应接不暇的阿里，又惊又喜，绕不过的“坑”

雅虎通过避税计划将剩余的15%阿里巴巴股份剥离为一家独立上市公司的决定，不仅令分析师和投资者颇感意外，甚至也令阿里巴巴措手不及。据知情人士透露，直到雅虎宣布这一消息时，阿里巴巴才在本周二晚间获悉此事，而且至今仍未制定应对计划。

不过对于阿里来说，应该是又惊又喜。“喜”在于一直觊觎此部分股份的阿里，先前因为雅虎董事会的原因，迟迟无法回购，但如今剥离之后，分给雅虎股东，自然有一部分股东是乐意将股份交易给阿里的。“惊”在于阿里似乎并没有准备好，有点措手不及。但阿里巴巴又不可能无视此次剥离计划，毕竟阿里必须得考虑新成立的SpinCo公司的股价波动，进而影响阿里的估价波动。

对于阿里来说，更杯具的事情是，因为淘宝与工商总局的“口水战”一再升级，使得股价在28日收盘时暴跌4.49美元，报收98.45美元，跌幅达4.36%，市值蒸发了110亿美元。工商总局发布《关于对阿里巴巴集团进行行政指导工作情况的白皮书》，指出阿里系网络交易平台存在5大突出问题，并对阿里巴巴集团提出相关工作要求。对于一向注重知识产权的美国和美国资本市场来说，淘宝假货事件影恐怕还会持续，而且很可能给别有用心的，诸如浑水公司有机可乘。

祸不单行，但雅虎的剥离计划，阿里也不得不面对。毕竟对于阿里来说，已经绕不过，回购肯定是必须的选择，只是多少和方式的问题了。

好消息是根据计划，实际剥离计划执行要在第四季度，所以对于阿里才说，尽管消息突然，但阿里还有时间应对。
世界之窗, 互联网

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