基金投资的策略是如何形成的

基金投入策略的形成通常包含两个方面。一是选择价值被低估的证券品种，一旦其价值被市场发现，价格向价值回归，基金资产市值就会增加，形成选择效应，这需要基金经理对股票的基本面和技术面都要有很好的把握，选择又可以从总体上分为“自上而下”与“自下而上”两种投入方式。“自上而下”是指首先考虑影响整个资本市场的各种宏观因素，再到中观的层面上，解析各细分市场和行业的收益危机状况，最后到对具体证券选择的投入历程；“自下而上”的投入则以直接选择有吸引力的证券品种为重点，而不过分关心市场状况、行业特征及细分市场状况等中观和宏观方面的因素。

二是在对市场的准确判断的基础上，实行适当的资产配置，从市场变换的时机中获利，称之为资产配置效应。当基金经理判断市场将上涨时，就会通过加大投入组合的贝塔系数以充分享受市场上涨的好处；若判断市场将下跌，则降低资产组合的贝塔系数以尽量减少下跌损失。调整投入组合的贝塔值，一般有两种方式：一是调整组合中的股票、债券和现金的投入比例，如通过增加股票投入比例，降低债券和现金的比例即可达到增加组合贝塔系数的目的；二是调整股票组合中个行业的投入比例，如通过加大贝塔系数较高的行业的投入比例，减少对贝塔系数比较低的行业的投入以增加整个组合的贝塔系数。

品种选择效应体现的是基金经理选择具体证券品种的能力，它是基金经理的关键能力之一，因为股票在组合中占绝对紧要的位置；资产配置效应则反映的是基金经理把握市场时机的能力。虽然所有的基金经理都试图利用这两种策略以实现资产增值，但在实际应用中有时也存在相互抵触的地方。

从长期来看,这两种效应确实存在且相互影响。基金经理只有在对市场准确把握的基础上才能选择到优秀的投入品种，而对潜力品种的投入也需要及时准确的资产调配。在每季度所公布的基金投入组合中，我们都会发现基金组合中股票和债券的投入比例、区别行业的投入比例以及重仓品种和投入比例的变动，在这些数值的变动中反映了基金经理在两方面的应用。

在基金的中报和年报中，基金经理对过去的经营状况实行总结时，也总是提到是否踏准了基本的市场节拍以及是否挖掘到了有投入潜力的品种。

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