影响基金投入策略的因素分析

1、单位资产净值、上一年超额收益和折价率与投入策略的关系

单位资产净值、上一年超额收益和折价率越高的基金经理会采取更加积极的投入策略。基金往往分散投入于各种投入工具，如股票、债券等。由于这些资产的市场价格不断变动,只有每日对单位资产净值重新计算，才能及时反映基金投入价值。一般认为,从前一年市场运行形势以及市场运行规则来看,强者越强的趋势在短期内应该不会有大的变化。因此，同样状况下，那些自年初以来单位净值增长良好的基金今后的绩效表现会更加出色。

由于封闭式基金折价长期存在，以价值为评估标准，封闭式基金价格被严重低估，因此，基金折价率也就成为衡量基金投入价值的重要指标。投入于折价率较高的封闭式基金将获得双重收益：基金净资产提高带来的交易价格提高和分红的增加，以及封闭式基金可能面临的转为开放式基金后所带来的按净资产交易的折价率消失的收益(包含存续期将满面临清算的基金)。

2、基金年龄、周转率、基金经理从业经历与投入策略的关系

理论上基金操作时间越长，不但在经营管理上有延续功用，而且由于所经理的市场环境广，从经验学习角度来看，也有利于其对市场情势的判断和个别股票的筛选,使得基金整体绩效表现更加。但是由于国内基金经理频繁更换，基金无法从经理积累经营经验中获益。而且，老基金投入风格和理念一旦形成和固化，即使新调整的基金经理水平再高，也无法在短期内完全彻底扭转。据统计，老基金普遍以钢铁、石化、港口、汽车、航空的大盘股作为投入重点，而近年来国内资金一直在追捧易于操纵的小盘股,由此造成老基金绩效表现不如新基金。

证券交易中投入基金买卖证券获得的收益远远大于其付出的成本，那么，基金周转率高并没有什么不好，但考虑到基金大资金运作，其进出数量比较大，如果周转率过高，也即基金经理短线操作过于频繁，则会使交易成本过于大而降低长期投入收益。因此，如果一只投入基金周转率高于同类基金平均周转率水平，则投入这一基金不一定好。

从业时间越长的基金由于“规避危机”和追求声誉心理的作用，倾向以选择表现稳定、有良好口碑的证券实行投入，采取保守的投入策略，导致了基金市场表现差强人意。

3、基金规模、持股集中度、基金家族持有基金数目与投入策略的关系

规模较大的基金容易达到规模经济。当基金规模大时，可能因交易量大而取得较高经纪费用折扣，而且充裕的资金使得资产配置空间较大。同时，对于资料取得、研究团队等固定费用，也会因规模大而使得平均成本变低。然而在基金企业尚未有充足人力资源前，基金规模若过度增加，就可能给基金经理造成经营管理上的困扰。而且为了顺应基金规模的成长,基金经理的择时和选股策略可能需要实行部分调整与修正。这时候，规模对绩效就不一定具备正面影响。基金投入集中度越高，它就越依赖于某几只股票，那么他买卖这几只股票的行为就越影响这几只股票的价格，执行成本就越高，从而绩效也应越差。但是，如果基金规模足够大，基金经理就有可能倾向于以“坐庄”等不规范的操作手法以赚取投机收益（因为资金量大更便于控制某只股票的价格），在一定程度上补偿了较高的执行成本。基金家族中基金越多，一方面，其投入危机就越分散，赢得超额投入收益的可能性越大；另一方面，庞大基金运营费用会让基金企业不堪重负，迫使旗下基金经理采取短线操作的投入手段，赢取短期高额收益。

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