常见的基金定投止盈法之估值止盈

常用的估值指标一般包括PE、PB等，以市盈率PE为例，证券市场的行情走势与PE密切相关，牛市的PE普遍较高，而熊市较低，如果市场估值过高，或者已经接近历史高点，那么股市很有可能发生转折，下图为中证500指数点位及PE估值。

　　可以看到，历史上2007、2009和2015年的三波大牛市中，中证500的PE均呈现有规律的上涨和下跌，并且都达到了80多的位置，按照历史规律，在下一波大牛市到来的时候，PE有很大的可能会上涨到之前的高点，因此我们可以设置三个止盈标准：当大盘在上升到PE分别为70、80、90时赎回基金，不考虑红利收益再投，分别测算从2007年初至2015年底的定投累计收益率。

　　目前来看，PE=80是最优的止盈点，在PE=70止盈，退出市场过早，收益甚至还不如不止盈；但是，PE=90又会因标准太高，而错过两次牛市高点，收益更是不尽如意。

　　所以，要想选择合适的估值止盈点，需要了解指数历史估值的涨跌范围，并且估值在波动的行情中具有周期性的规律，但是所有的指数估值都是有规律可循的吗？我们接着看！

　　很明显的，沪深300指数的PE虽然仍跟随市场呈现周期性的涨跌，但PE峰值逐次降低，从50左右跌落到20附近，将估值止盈法应用到这类指数很有可能会失效！我们来测算一下！

　　可以看到，在PE=20时可以获得最高的收益，也就是说，在无法预测第三次牛市PE会降低到20附近的情况下，如果按照前两波牛市PE的波动区间来设置止盈点，不仅会错失61.5%%的收益，还有可能不如不设止盈点的定投！

　　估值止盈法具有局限性，投资者应谨慎选择！

　　局限一

　　估值止盈法并不适用于所有指数，确切来说，只有当指数的估值指标(PE，PB等)具有十分明显的周期性规律，并且牛市估值可预测的情况下，估值止盈才能发挥最大的效果。

　　局限二

　　市盈率PE受价格P和每股盈余EPS影响，所以当EPS涨幅高于P时，便会出现估值整体下降的情况，上例中的沪深300在2015年牛市高点的PE也只有19左右，这是因为指数成份公司的盈利增速要高于市场的整体判断。因此，估值止盈点的确定难度更高，需要将公司未来的经营状况、行业成长空间等因素考虑进来。

　　中证100，中证800以及创业板指数为例，牛市估值都不像中证500那样比较容易预测，所以都不太适合估值止盈法。

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