彼得森研究所：数据显示中国确实没有干预外汇

文/潘凌飞

美国独立智库彼得森国际经济研究所中国研究学者Sean Miner撰文指出，根据外汇储备的数据推算，中国央行从去年下半年开始就几乎很少干预外汇市场。他建议美国政府应该敦促中国增加外汇储备透明度，而非纠结于中国是否操纵汇率。

以下是他的分析，华尔街见闻略有删改：

中国的实际外汇储备并没有变化

今年1季度，中国外汇储备减少了1130亿美元。但如果考虑到中国有40%的外储是非美资产，而以欧元为主的非美货币一季度贬值严重，在经过汇率调整后，中国的实际外汇储备并没有变化（如下图Chart 1）。

从图中不难看出，中国的真实外汇储备从2014年二季度开始变化就很小，这意味着中国央行很少干预市场，或者净干预几乎为零。不过央行仍有可能少量买入或抛售过一些外汇。

正如我们此前提到，我们并不知道中国外汇储备的结构，但我们确信中国外储中非美资产占比在40%左右。我们将中国的外储进行分解，据此估算了汇率变化对于一季度中国外汇储备的影响（如下表）。

从图表中可以看出，非美货币兑美元的贬值导致中国外汇储备减少了1220亿美元，与一季度外汇储备实际降幅1130亿美元接近。欧元是导致缩水的主要因素，令外储减少了1050亿美元。

估算和实际数据的差距在误差范围内，所以我们大致可以推论央行在一季度基本没有干预。这与花旗此前的预计也是吻合的，该行预计中国央行一季度对于外汇市场的干预不超过100亿美元。这可能表明，中国央行正在退出外汇市场干预，推动汇率更加自由化。

再来看看中国官方持有买债的数据。今年二月，日本取代中国成为全球最大的美国资产买家，这些资产包括国债、机构债、公司债和股票。单就国债而言，中国去年持有的美国国债数量为1.25万亿。

不过诡异的是，中国可能还通过比利时等国外政府间接持有部分美债。2013年，比利时持有的美债数量翻了一倍还多，增加了1800亿美元。这背后可能就是中国在购买，甚至美联储也这么说。但2014年，比利时的美债不仅没有增加，还略有下降。

这对未来意味着什么？

目前，美国在双边会谈中一直拿人民币外汇干预说事儿，美国财长雅各布卢上次访华时也再次提到了该问题。虽然美国财政部在最近的报告中承认人民币的实际汇率已经升值了超过10%，但表示人民币仍然被“严重低估”。报告还提到，“关键的评判标准在于，当人民币面临升值压力时，中国是否会停止干预市场”。这种表述对美国是一把双刃剑：如果人民币面临严重的贬值压力，中国央行也应该不干预吗？

美国国会总是喜欢给其他国家扣上“汇率操纵国”的帽子，以此征收进口税。在应对汇率操纵上，这么做是非常短视的表现，并且可能还违反世贸组织的规则。而且你很难定义什么是汇率操纵，也很难计算器破坏力。对于美国来说，更好的办法是敦促中国不断改善外汇储备的透明度，以期消除外界的质疑和担忧。
世界之窗, 金融头条

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

本文来自互联网用户投稿，该文观点仅代表作者本人，不代表本站立场，不承担相关法律责任。如若转载，请注明出处。 如若内容造成侵权/违法违规/事实不符，请点击【内容举报】进行投诉反馈！