美银警告：债券交易员严重低估了美联储

文/林建建

美国银行投资级债券策略部负责人Hans Mikkelsen称，债券交易员低估了美联储追求更高长期利率的决心和实现它的能力。

Mikkelsen在3月2日的报告中写道：

一旦开始加息，美联储将希望长期利率走高，债市和股市不要上涨。这一意愿与市场共识有违。

看一看美国三十年期国债收益率就知道债券投资者是多么不担心利率会大幅上升。该国债收益率约在2.7%，而2014年初时为3.9%。十年期国债收益率也自2014年巅峰时的约3%下跌至2.1%。

利率期货市场的数据也显示，投资者认为低利率维持的时间比美联储认为的更长。华尔街见闻网站本周一介绍过：

美联储的最新预测显示，17位委员中有9位认为，美联储基准利率——联邦基金利率将在今年年底达到1.13%或者更高。预测中位数显示，委员们认为联邦基金利率将在2016年末和2017年末分别达到2.5%和3.63%。

与此同时，联邦基金利率期货市场反应的平均利率预期是，2015年、2016年和2017年12月分别为0.5%、1.35%和1.84%。

当然了，相较于最近天天创新低的欧洲国家国债收益率来说，美国的也就不算低了。欧洲央行行长德拉吉周四表示，欧洲央行的购债项目将包括收益率高于隔夜存款利率（-0.2%）的债券，导致欧洲长期利率进一步下滑。

鉴于美国国债较德国国债收益率差已创下25年新高，国际投资者认为美国国债具有吸引力也不足为奇。

但是其中的风险在于，美国经济前景更加光明，应该会导致通胀加速和货币政策的收紧。

对于市场对美联储指引的解读，部分美联储官员并不满意。纽约联储主席William Dudley在2月27日的一次演讲中表示，如果这样的市场趋势在美联储开始加息之后仍然持续，“选择更为激进的方式实现货币政策正常化是合适的。”

Mikkelsen 表示，尽管这可能意味着美联储加速升息，但它也可能通过抛售债券来收缩资产负债表。

瑞信分析师也认为，一旦美联储实施首次加息，美国国债收益率的上升将超市场预期。

瑞信分析师 Joe Prendergast 和 Jin Wiederkehr 本周在报告中写道：

首次加息之后，美国国债市场将走弱，而非在加息之前。
世界之窗, 金融头条

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