什么是国债收益率曲线？国债收益率曲线的特征介绍

什么是国债收益率曲线

国债收益率曲线是描述某一时点上一组上市交易的国债收益率和它们所余期限之间相互关系的数学曲线，如果以国债收益率为纵轴，一年期期限为横轴，将每种国债的收益率与它的到期期限所组成的一个点，拟合成一条曲线就会形成一条国债收益率曲线。如图所示：

国债收益率曲线的特征

这条曲线具备如下基本特征：

①国债收益率曲线随时间的变化而变化。在某一时点上，国债收益率是到期期限T的函数，如果记为Y(T)，则国债收益率曲线可以用Y＝Y(T)来表示。

②在期限为T时，国债收益率Y(T)的变化规律一般的表现为预期未来利率R(T)和危机报酬L(T)之和即：

进一步研究，我们设定函数Y(T)分别记为Y(T)、R(T)和L(T)都是可导的，其导数分别记为、和。在区别的状况下，国债收益率曲线有三种变动的可能：正向的收益率曲线，反向的收益率曲线和平向的收益率曲线。如图所示：

(1)先讨论正向收益率曲线

• 如果预期未来，利率保持不变，即；由于始终是大0的，则。这说明国债收益率曲线是单调递增的。

• 如果预期未来利率上升，即，则且上升的斜率较大。

• 如果预期未来利率下降，即，但R(T)下降的速度小于L(T)上升的速度，则仍然有，只是上升的斜率较小。

正向收益率曲线是现实中最常见的曲线，它直观地描述了利率随债务期延长而上升的轨迹。

(2)再来讨论反向收益率曲线。如果预期未来利率下降，即且R(T)下降的速度大于L(T)上升的速度，则有，即Y(T)曲线呈右下方倾斜的态势。反向收益率曲线在现代经济的宏观调控中日显端倪，它直观地描述了利率随债务期限的延长而下降的态势。

(3)平向收益率曲线在经济生活中很少出现。它表示预期未来利率下降的速度等于预期危机报酬增长的速度，即，那么。它描述了利率对债务期限的变化呈钝化状。

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