外媒惊叹：A股牛市 散户制造

文/姜岸

在中国经济增长放缓， 企业盈利受到压力，银行贷款日趋恶化和房地产市场不景气的大环境下，长期低迷的股票市场却出乎意料地成为金融亮点。

据《华尔街日报》，继2007年股市见顶并暴跌72%，导致投资者财富蒸发3.5万亿美元的七年后，中国股市已然成为了表现最为强劲的市场之一。上证综指在2008年最低点时翻倍，今年指数上扬近14%。

中国的散户成为助推股市飙升的的中坚力量。在上海街头，随处可见牛股名单以一元的价钱卖出。在人民广场附近，许多散户常年聚集在一起讨论市场动态。而现在，这股力量变得越来越大。

其实，这种景象在美国股市开始反弹的六年前也曾出现：多数人押注的是美联储降息或是用其他的策略去刺激趋于降温的经济增长。而鲜有投资人去分析市场的基本面。

瑞士银行（UBS）的中国资产战略师Lu Wenjie说：“我不认为任何宏观指标或经济增长能解释今日股民对市场的热情。”Lu称，这一轮牛市不能使中国经济增长。

让投资者返回股票市场的另一个原因是，中国政府会避免泡沫引发崩盘。上海交通大学高级金融学院教授Qian Jun在接受华尔街日报的采访时说：“07至08年的市场泡沫破裂就是一个很好的教训。”

同时，避免金融业内幕交易也成为政府制定政策的重点。

上海交通大学会计与财务系副教授对华尔街日报说：“当股票市场越活跃，就会有越多市场内部操纵。”

为解决投资者不信任市场交易的问题，政府将制定针对“老鼠仓”（指基金从业人员在使用公有资金拉升某只股票前,先用个人资金在低位买入该股票,待用公有资金将股价拉升到高位后,其率先卖出个人仓位进而获利）问题的政策。

目前，上海证券交易所已加强计算机对系统的监管代替人的判断。

此外，有关部门还介绍了一些新指数产品，允许人们对市场下跌做赌注，给投资者们在不抬高股价的情况下，还能保持市场活跃度的方式。

一些外国投资者，也因沪港通的出现也能在中国股市进行交易。

根据markit数据显示，今年券商保证金贷款达2347亿美元，超过40%。监管机构在近几周对融资规模过大的券商做出了惩罚。股票融资规模在去年占到市值的4%，而美国仅为2%。

世界大型企业联合会（Conference Board’s China）经济学家Andrew Polk称，工业利润连续五个月下跌。瑞银称，每日成交量上升，短期投资能引起市场快速波动。

上海中欧国际商学院教授Oliver Rui称，大部分散户还是一如既往的天真。只是区别在于，专业投资人不再像几年前的国内对冲基金那样，保证市场中又两股力量存在，而不是一股在持续上升。

和此前一轮顶部相比，目前股市的估值可能还未到达“风险水平”。据瑞银的统计，目前A股估值水平是平均历史水平的20倍，远低于历史最高是2007年，当时达到了惊人的53倍。
世界之窗, 金融头条

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